A. Normativa

7 de octubre de 2022:

Los textos arriba listados desarrollan el registro de operaciones OTC en repositarios autorizados, lo que requiere un elevado nivel de estandarización de la información que por esta vía se desvela.

28 de noviembre de 2022:

Este texto legal permite, de modo temporal, que las empresas que liquidan operaciones de derivados OTC en una CCP se beneficien de ciertas exenciones en la constitución de garantías.

29 de noviembre de 2022:

La normativa de solvencia de la UE exige la constitución de reservas en la contratación de instrumentos financieros, especialmente derivados OTC, lo que requiere calcular su valor de mercado y determinar el perfil de riesgo. Estas operaciones se dificultan especialmente en aquellas operaciones sujetas a riesgos residuales, en especial aquellas que tengan un subyacente exótico. Sin embargo, definir estas operaciones no es sencillo y la norma referida aclara el ámbito de aplicación correspondiente. Los productos generalmente afectados son opciones financieras.

Este texto legal permite, de modo temporal, que las empresas que liquidan operaciones de derivados OTC en una CCP se beneficien de ciertas exenciones en la constitución de garantías.

B. Otra normativa de interés

11 de octubre de 2022:

La High Court ha dictado una nueva sentencia sobre las consecuencias de la quiebra de Lehman Brothers (Re Lehman Brothers International (Europe) [2022] EWHC 2532 (Ch)), de un especial interés. Al respecto es importante precisar que los tribunales ingleses preservan la suspensión de los efectos derivados de los contratos en que una de las partes hubiera sido declarado insolvente en base a la cláusula 2(a)(iii) del ISDA 2002 Master Agreement, tal como se estableció en la sentencia Lomas v JFB Firth Rixson Inc ([2012] 1 CLC 713). Ello comporta en la práctica que, cuando el valor de la cartera de derivados afectados sea favorable a la parte insolvente, los contratos no se resuelvan, pero sí se suspendan sus efectos. La sentencia arriba citada permite, sin embargo, que cuando la causa de resolución anticipada tenga un efecto continuado en el tiempo, una vez se haya levantado, el derivado afectado se reactive.

18 de octubre de 2022:

La High Court resolvió un juicio sumario entre Macquarie Bank Limited y Phelan Energy Group Limited relativo a la validez de la notificación del acaecimiento de un evento de incumplimiento al amparo de la cláusula 5(a)(i) del ISDA 2002 Master Agreement ([2022] EWHC 2616 (Comm)). En la causa se discutía la claridad de la notificación que comportó la resolución anticipada de una operación de divisas relativa al par ZAR GBP (rublo – libra esterlina), pues se alegaba que había varios errores sobre la información a suministrar según el contrato. Sin embargo, el tribunal entendió que, dadas las circunstancias del caso, la notificación podía ser entendida por el destinatario sin mayor problema, pese a que los importes fueran incluso incorrectos y no se identificase la confirmación en cuestión. Al respecto, debe tenerse en cuenta que sólo existía una confirmación viva y que los importes discutidos no impedían la identificación de la misma.

25 de octubre de 2022:

    ISDA ha publicado una actualización de la carta para la aceptación de las disposiciones sobre suspensión de las facultades de resolución anticipada de derivados con la finalidad de incluir las referencias legales vigentes en Estonia y Polonia (versión 3.0). Recuérdese al respecto que dicha suspensión fue introducida en el art. 71.a) de la segunda versión de la Directiva sobre recuperación y resolución de entidades (generalmente conocida como “BRRD II”) y tiene como finalidad preservar la tesorería de las entidades afectadas por los procesos previstos en la directiva, los cuales serían considerados un supuesto de incumplimiento bajo los contratos ISDA y darían derecho a la contraparte a resolver las operaciones vivas.

7 de noviembre de 2022:

El Financial Stability Board (FSB) ha publicado un informe en el que se hace un seguimiento de los avances en la aplicación de las reformas de los mercados de derivados extrabursátiles (OTC) del G20. El informe señala que la aplicación está muy avanzada y destaca la aplicación de requisitos finales de capital más elevados para los derivados no compensados, que ya están en vigor en 18 jurisdicciones. Asimismo, los requisitos de información sobre las operaciones de derivados están en vigor en todas las jurisdicciones, excepto en una.

En cuanto a las medidas excepcionales adoptadas en respuesta a la COVID-19 para aliviar la carga operativa para los participantes en el mercado de derivados, señala que en septiembre de 2021 la mayoría de las jurisdicciones ya habían retirado estas medidas o las habían dejado expirar.

21 de noviembre de 2022:

ISDA ha publicado un nuevo Módulo de índices de referencia al 2021 ISDA Fallbacks Protocol con la finalidad de (i) incorporar nuevas previsiones contenidas en la versión 7 de las ISDA 2021 Interest Rate Derivatives Definitions, e (i) introducir nuevos sustitutivos para el CIBOR, el MosPrime y el TELBOR. Téngase en cuenta que este modulo no introduce novedades sobre la sustitución del LIBOR y que el proceso de sustitución de índices de referencia aún no está concluido. A modo de ejemplo, debemos recordar que Polonia está aún analizando el cese del WIBOR y su eventual sustitución.

28 de noviembre de 2022:

CNMV ha lanzado una consulta pública para establecer restricciones adicionales a la promoción, distribución y comercialización de CFDs.

7 de diciembre de 2022:

En el marco de la revisión de EMIR 2.2, la Comisión Europea ha propuesto modificaciones al régimen de concentración de riesgos en materia de derivados OTC compensados en una CCP (COM/2022/697 final), lo que tendrá como resultado acercar el régimen de estos derivados OTC al de los derivados negociados, dado que la normativa previa, especialmente la relativa a fondos de inversión, no se había adaptado a EMIR en esta materia.

Además, se favorecerá la liquidación de las transacciones sobre derivados en CCPs europeas con la finalidad de evitar la concentración de riesgos en CCPs de países terceros.

7 de diciembre de 2022:

La Comisión Europea, tras revisar el resultado de las consultas relativas a la actualización del marco regulatorio de la compensación de derivados OTC a través de CCPs, ha propuesto diversas enmiendas a EMIR 2.2, a la normativa sobre capital regulatorio y al régimen europeo de UCITs para incentivar estas actividades en la UE (COM/2022/697 final).

Entre otros aspectos, destacamos la obligación de compensar parte de las operaciones de derivados sobre tipos de interés en euros y eslotis y credit default swaps denominados en euros a través de CCPs europeas.

Asimismo, se imponen nuevas obligaciones de información a los miembros de las CCPs y los clientes de servicios de intermediación prestados por ciertos miembros, para monitorizar los problemas que llevaron a diversos Estados a dar soporte financiero a compañías energéticas ante la solicitud de colaterales inusualmente elevados a raíz del incremento de precios de los productos energéticos.

Por último, se introducen innovaciones sobre el régimen de derivados intragrupo.

13 de diciembre de 2022:

ISDA ha publicado las nuevas definiciones sobre derechos verificados de emisión de carbono (2002 ISDA Verified Carbon Credit Transactions Definitions), cuya finalidad es la de establecer un cuerpo de definiciones de referencia para el cierre de derivados sobre este tipo de derechos, con independencia de su carácter voluntario o imperativo. A este documento le acompañan dos modelos para el cierre de operaciones spot, forward u opciones. Al respecto, es importante destacar que la naturaleza jurídica de estos derechos es objeto de una viva polémica, aunque ello no ha afectado a su negociación.

20 de diciembre de 2022:

ESMA ha publicado sus Directrices sobre reporte de posiciones de derivados bajo EMIR Refit.